2019年a股,耐心还是主动?

再过几个交易日,11月的交易形势将很快结束。 很快,2018年的交易市场将最终结束,并将很快进入2019年 尽管离2018年股市正式收盘还有一个多月,但从过去11个月的股市表现分析来看,a股市场的整体表现并不乐观。 其中,截至今年11月27日,上证综指同比下跌22.15%,深证综指同比下跌30.84%,中小企业板块同比下跌33.46%,创业板同比下跌24.95%。 相比之下,今年主要海外股市表现略好。 其中,香港恒生指数年内下跌11.99%,美国道琼斯 事实上,2018年a股市场的表现仍低于市场预期,从a股市场主要指标的表现来看,它基本上吞噬了前一轮杠杆牛市的结果,甚至在2014年第三季度回落到低位。 a股市场继续非理性下跌,到目前为止,这也是自2015年6月调整以来的第三年。准确地说,这一轮调整已经持续了三年零五个月。 根据调整周期的分析,a股市场多年来的三年零五个月的熊市调整周期基本上属于熊市的末期。 然而,在过去几轮相对明显的熊市调整中,平均最大调整期约为四年,最长的熊市调整期接近五年。 因此,当前股市的熊市调整可能已经进入熊市的末期,但离多年来平均调整的最大时期还有一定的距离。作为2019年的a股市场,这可能是熊市转折点的重要时刻。 然而,尽管a股市场的熊市调整已经进入尾声,从多年来熊市末端调整的表现来看,随着末端接近拐点,股票市场的非理性风险也在增加。在三年半至四年左右的调整时间点,a股市场的不确定性依然存在,而股市一直在等待备受期待的牛市拐点。 然而,不幸的是,目前股票市场的政策环境、市场环境、外部环境和资本环境尚未能够形成真正的共同促进状态。也许这是一个真实的反映,股票市场的底部区域还没有被大多数基金,特别是场外强势基金充分认识,也许股票市场的底部基础还不够牢固。 自今年年初以来,a股市场出现了加速触底的趋势,随后股市估值水平大幅下降,上市公司股票净利润率上升。 其中,迄今为止,上海股市的平均市盈率仅为12.89倍,深圳股市仅为14.7倍。对于这个平均市盈率,它基本上属于a股历史估值的底部状态。 至于净利润率,迄今为止,a股市场的净利润率徘徊在9%左右,一度达到12%左右的净利润率水平。这一净破碎率水平也远高于前一次熊市调整后的最高净破碎率水平,与2005年和2008年熊市底部的净破碎率非常接近。 最初,当股票市场的估值水平和净利润率超过市场预期水平时,股票市场的转折点往往会加速形成。 但是,需要考虑的是,股票市场本身具有晴雨表的功能,上市公司的股价更有可能成为上市公司经营状况的晴雨表。 换句话说,当前的市场估值水平通常代表过去一段时期的经营状况。然而,投资者仍需关注下一两个季度上市公司估值水平的变化,密切关注上市公司估值底部是否牢牢扎根。这仍然是许多变量。 与2018年相比,2019年的市场机遇应该大于风险。 然而,在股市调整结束之际,面对牛市转折点的敏感时刻,市场仍未摆脱利润扩大空和利好形势收窄的局面。 目前,对于a股市场来说,存在相当不确定的因素,一是2019年美国股市是否有大幅调整的风险,二是上市公司的经营业绩在未来一两个季度是否会发生变化,这将极大地影响股市触底的时间。 此外,股票市场首次公开发行(IPO)的正常化以及上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)建立科学的董事会和试点注册制度的预期,也或多或少会对a股市场的估值体系产生影响,而a股市场尚未能形成多种因素的合力来积极推动。 需要注意的是,除了上述不确定性之外,还需要考虑股权质押的风险尚未被实质性消除,未来市场环境的变化仍将对上市公司股权质押的清算命运产生深远影响。 至于在早期高速首次公开募股和随后减持压力下解除限售股壁垒湖的禁令,仍然或多或少地给2019年a股市场带来影响,并没有有效缓解由于股市持续下跌趋势带来的这种不确定性风险,因为大股东的持有成本实在太低,而资本市场的套利空仍然具有吸引力。 由此可见,仅仅依靠股票市场的估值环境和市场的自我调节能力等因素,可能很难从根本上促进股市牛市拐点的形成。对于2019年的a股市场来说,牛市拐点能否最终加速,仍然需要政策环境的持续协助,甚至是推动股市的制度环境改革,从而建立a股市场的最终大底。 值得注意的是,如果未来a股市场逐步过渡到登记制度,未来a股市场的估值制度可能会发生重大变化。 当时,对于a股上市公司来说,强者总是强者,弱者总是弱者的局面往往会得到加强。对于大型资本和大型机构来说,它们也可能倾向于向一些高质量股票靠拢,未来的市场分化模式可能更加明显。 如果你问当前a股市场处于什么样的状态,你实际上可以把它视为政策的最底层。 至于估值底部和市场底部,仍需核实,2019年上半年可能仍需耐心等待估值底部的最终确立。在此期间,股市制度环境的大幅改善和政策环境的大幅升温可能是加速场外基金,特别是中长期基金进入的催化剂。 或许,对于场外基金来说,他们正耐心地等待a股市场一个接一个不确定因素的有效着陆。当市场中的未知风险得到有效化解时,场外基金可能是加快入口布局的关键机会。对于场外基金来说,a股市场的牛市转折点可能会在2019年下半年甚至2020年形成。然而,展望未来三到五年,许多上市公司的股价在此期间处于非常便宜的状态。选择未来合适的地点可能是人生财富命运的关键转折点

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